中泰证券股份有限公司王可,姜楠宇近期对海伦哲进行商酌并发布了商酌论说《海伦哲：国内高空功课车老牌龙头，专注主业再行开拔》，本论说对海伦哲给出增抓评级，面前股价为3.82元。

海伦哲(300201)

高空功课车和电力保险车行业龙头，收购投入军品消防车规模。

公司设置于 2005 年，由江苏省机电商酌扫数限公司与外资鼓舞共同出资设置； 2011 年公司在创业板上市，成为国内高空功课车行业首家上市公司； 2012 年公司全资收购上海格拉曼海外消防装备有限公司，投入军品及消防车规模。 公司主要从事包括高空功课车、电力救急保险车(包含电源车、抢修车)、军品及消防车等在内的特种车辆产物的研发、坐褥、销售和办工作务。 由于高毛利产物高空功课车、电力救急保险车辆收入的占比擢升， 2023 年一季度公司收尾买卖收入 2.45亿元，同比+15.3%，收尾归母净利润 0.22 亿元，同比+10.18%。当今公司鼓舞纠纷已惩处， 无控股鼓舞和实控东谈主。

行业分析：高空功课车需求分解增长，消防车迎政策利好。

高空功课车伸缩臂和绝缘臂市集需求增长较快，租出市集发展迅猛。 阐发底盘的性质分手， 高空功课平台与高空功课车是两个圭臬的产物，替代性不彊， 高空功课平台主要哄骗于建筑施工行业，而高空功课车主要哄骗于市政规模。 泰西高空功课车发展起步较早，我国尚处于发缓期， 连年来高空功课车销量庄重增长， 基建、公用工作及电力握住电功课的发展，初始大高度、绝缘臂高空功课车的销量占比高潮。

政策增量+存量替换需求初始，消防车的市集空间超百亿。 连年来我国失火事故、救急援手频发，消防关系政策密集出台，消防车产销逐年增长。 阐发测算， 2022-2023 年消防车新增市集需求约为 90 亿元；《生动车报废年限一览表》王法，消防车使用寿命为 10 年，每年车辆更新需求约为 40 亿元，市集规模筹划 130 亿元支配。行业投入壁垒较高，竞争口头分解，中卓时间/浩渺科技/海伦哲 2022 年消防车收入分别为 9.52/4.50/2.57 亿元。

国内高空功课车老牌龙头，特种车辆领军企业

坚抓“本事率先型的各异化”政策，高空功课车等多项产物国内本事率先。 手脚国度高新本事企业， 公司永恒坚抓“本事率先型的各异化”发展政策，高空功课车等多项产物国内本事率先，已收尾绝缘车国产替代，同期曾经经成为国内产物种类多、功能全，惩处决策完备的电力救急保险车系统提供商。

公司特种机器东谈主产业起步早，消防机器东谈主希世之珍。 公司的特种机器东谈主产业起步早、效果多、产物竞争力强，在特种车辆细分规模历久处于领军地位。 全资子公司上海格拉曼是我国消防车行业的主干企业， 是国内最早从事消防车和消防装备的企业之一， 领有百年历史，具有罐式类、抬高类、特种类等消防车产物坐褥天禀，当今领有系列水罐泡沫消防车、抢险援手消防车、城市主战消防车、抬高消防车、登高消防车、其他特种消防车、消防机器东谈主等近百种型号的产物。

优质大客户资源，为公司分解发展打下坚实基础。 公司主要客户多为国度财政拨款单元和国企，实力强、信用好，通过多年的积蓄，凭借讲求的产物性量、高遵守的坐褥智商、快速反应的研发实力和办事体系，公司与多家客户诞生了历久、分解的配合关系，具备较强的客户资源上风。

聚焦主业，再行梳理政策，订单多点着花。 2022 年受到疫情和物流影响，格拉曼坐褥停滞开工不足，重要零部件亏空缺货， 2023 年疫情影响摒除，供应链迟缓收复， 2022 年底在手订单已进步 6 亿元。 2023 年公司抓续拓展救急市集和再制造业务， 4 月 26 日公司告捷中标四川格瑞德财富料理公司物质名堂，标的额高达 4917.6 万元。

聚焦特种车辆，开导救急排水车等新产物构建新的增长点。 当今公司曾经告捷开导大流量排水抢险车、母子式大流量排水抢险车两款新式救急排水车与一款救急照明车，进一步丰富了公司产物线，也宣告公司深度开拓安全救急产业的决心。公司正在加大市集实行，上述产物有望成为公司异日新的增长点。

咱们展望 2023-2025 年公司营收分别为 17.7 亿元、 22.4 亿元、 26.0 亿元；分别同比+72%、 +27%、 +16%；归母净利润分别为 1.57 亿元、 2.06 亿元、 2.47 亿元，分别同比+116%、 +31%、 +19%。公司受益于高空功课车和消防车下流行业需求庄重增长，筹划上甩偷换袱聚焦主业， 23 年一季度筹划情况角落好转。初度隐蔽，赐与“增抓”评级 。

风险辅导： 宏不雅环境要素变动的风险、供应链安全风险、论说对行业数据的测算缺点、研报中使用的数据可能存在滞后或更新不足时的风险

阐发近五年财报数据，证券之星估值分析用具显现，海伦哲(300201)行业内竞争力的护城河一般，盈利智商一般，营收获长性较差。财务可能有隐忧，须重心轻柔的财务方向包括：货币资金/总财富率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司方向1.5星，好价钱方向1星，抽象方向1星。(方向仅供参考，方向范围：0 ~ 5星，最高5星)

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