21世纪经济报谈记者吴斌 上海报谈 此前市集降息预期和好意思联储表态一度出现了边界金卡戴珊视频，如今看来市集暂时赢得顺利，好意思联储降息预期正在向市集“面对”，而市集则在预期激进降息的路上越走越远。

当地本事12月13日，好意思联储如预期保管利率在5.25%-5.50%不变，这是自7月加息25个基点后好意思联储潜入第三次暂停加息。举座而言，好意思联储鸽派程度超出预期，大大皆官员预计2024年将有三次降息，普及了不少机构此前的预测。

更让市集无意的是，此前一向擅长“打太极”的好意思联储主席鲍威尔如今却无意“转向”。鲍威尔走漏，历史性的货币计谋紧缩周期可能还是竣事，照料降息的问题初始“投入视线”。“什么时候初始减轻现存的计谋限度是合适的？这个问题初始投入视线中，这显然是民众皆在照料的一个主题，亦然咱们在会议上照料的一个主题。”他说。

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在好意思联储利率决议和鲍威尔话语之后，市集预计好意思联储来岁3月降息的概率已普及七成。与此同期，往返员对好意思联储来岁全年降息幅度的预估也从此前的125个基点进一步升至150个基点。

好意思联储“鸽声嘹亮”也激励成本市集狂欢，12月13日，好意思股大幅收高，谈指初次唐突三万七千点大关，时隔近两年再度刷新历史高位，标普500指数与纳指也涨至近两年高位。各期限好意思债收益率则全线大跌，2年期国债收益率重挫28个基点至4.451%，10年期国债收益率下落18个基点至4.026%。

无意转“鸽”

在当地本事12月12日公布的CPI数据走漏好意思国通胀压力高于预期后，不少分析师预计好意思联储会“鹰派暂停”。

1971年，芭蕾舞电影《红色娘子军》在全国隆重公映，引发万人空巷。

好意思国劳工部公布的数据走漏，由于汽油价钱下降不敌房钱高涨的影响，好意思国11月CPI无意环比高涨0.1%，而市集正本预计握平；11月CPI同比高涨3.1%，较10月份的3.2%增幅略有放缓。此外，剔除波动较大的食物和能源后，11月中枢CPI同比高涨4%，与10月份握平，但仍远高于好意思联储2%的见识；11月中枢CPI环比高涨0.3%，10月高涨0.2%。

在这么的布景下，这次好意思联储转“鸽”颇为无意，点阵图降息幅度也超出预期，2024年计营利率中位预期为4.6%，暗意来岁或降息75个基点，2025年和2026年的计营利率中位预期差异为3.6%和2.9%。对比来看，本年9月的点阵图对昔日三年联邦基金利率的中值预期差异为5.1%、3.9%和2.9%。

关于好意思联储无意转“鸽”，中国银行讨论院讨论员曹鸿宇对21世纪经济报谈记者分析称，总体来看，2023年好意思国通胀回落较为班师，这是促使好意思联储转鸽的主要原因。好意思联储在12月议息会议上“按兵不动”，潜入三次保管利率区间不变，并保管每月950亿好意思元的缩表打算不变，合适市集预期。与此同期，本次议息会议还对2023-2025年好意思国通胀和联邦基金见识利率进行较大幅度下调，并对降息照料握灵通格调。

在嘉盛集团民众讨论诈骗Matt Weller看来，在通胀下降的情况下，保握利率过高可能会对经济酿成无须要的伤害。好意思联储走漏来岁将进一步继承宽松货币计谋，预计2024年可能会将利率下调75个基点，下调幅度高于先前预测的50个基点。

TradeStation民众市集策略诈骗David Russell走漏，往返员正本预计这次发布的信息将会严慎一些，但遵守却是偏鸽派的，好意思联储承认通胀还是缓解，这是措辞上的一个要紧变化。

尽管降息还是“投入视线”，但缩表短期内仍无竣事可能。好意思联储在疫情本事大举购债，以踏实市集并刺激经济增长，而收回流动性则是其货币计谋经常化程度的一部分，好意思联储昨年以来一直在缩减资产欠债表，以合作加息。面前好意思联储每月减握近1000亿好意思元的好意思债与典质贷款证券，其握仓范围已从昨年夏天的近9万亿好意思元降至面前的7.7万亿好意思元。

对此，鲍威尔走漏，即使好意思联储官员正积极计议来岁降息，他们仍未决定将于何时竣事缩减资产欠债表。在大皆情况下，利率计谋和资产欠债表行动是落寞运行的，这意味着好意思联储可能降息，但仍将不时鼓励缩减资产欠债表的行动。

冉冉转向

跟着好意思联储承认通胀问题缓解，昔日货币计谋焦点或冉冉从抗通胀转向稳经济。

好意思联储下调了今明两年的通胀预期，将好意思国2023年PCE通胀预期从9月的3.3%下调至2.8%，中枢PCE预期从9月的3.7%下调至3.2%；将2024年PCE通胀预期从9月的2.5%下调至2.4%，中枢PCE通胀预期从9月的2.6%下调至2.4%。

抗通胀最勤勉的时期显然已过。鲍威尔走漏，好意思联储仍然奋勉于将通胀率降至2%的见识，天然通胀仍然很高，但还是显赫缓解，好意思联储对这一进展走漏迎接。

此外，好意思联储还稍稍下调了对来岁经济增长的预测，但保管闲隙率预测不变。好意思联储预计2023年好意思国GDP增长2.6%，9月预计增长2.1%；2024年的GDP预期增速为1.4%，9月预计为1.5%。2023年的闲隙率预期和9月预计的3.8%相易，2024年和2025年的预期也握平9月，仍为4.1%。

关于劳能源市集，鲍威尔以为其正在变得愈加均衡，薪资水平还是降温，举座劳能源市集场合是积极的。“行状增长依然壮健，但计议到东谈主口增长和劳能源参与率，行状增长正在回落至更可握续的水平，劳能源严重缺少的期间还是由去。”

Bolvin钞票贬责集团总裁Gina Bolvin指出，好意思联储提前给市集一份节日礼物，正执政着市集预期的鸽派场所发展，而不是市集朝着好意思联储此前的鹰派场所发展，“圣诞老东谈主行情”可能会不时。

曹鸿宇分析称，好意思联储转鸽的布景下，民众流动性将得回一定改善，非好意思元货币、风险资产以及债券市集迎来利好，相干货币和资产价钱将有所开辟，大量商品价钱则需要聚会市集需求变化具体分析。

12月向来是好意思股季节性冲高的季节，而鲍威尔则让“圣诞老东谈主行情”提前到来。不外，Matt Weller对记者走漏，跟着好意思股飙升，揣摸股市隐含波动率的“狂躁指数”VIX已跌破12，处于新冠疫情暴发以来的最低水平，有时标明市集过度盲目乐不雅。

不错更“鸽”？

即使好意思联储还是转“鸽”，但和市集预期仍存在边界。好意思联储官员对来岁底联邦基金利率的预测中值为4.6%、降息75个基点，但市集却预计降息150个基点。

与此同期，好意思联储里面的不对也很大，19位官员中有11位官员预计来岁至少降息三次，5位官员预计至少降息四次，只消1位“鸽王”预计来岁将降息六次，和市集的预期握平。

昔日好意思联储仍有更鸽派可能。“新债王”、双线成本首创东谈主冈拉克以为，天然好意思联储只暗意了来岁降息三次，但骨子可能被动降息更屡次，好意思联储确信我方还是完成本轮加息周期，2024年6月份好意思国CPI同比升幅可能会降至2.4%；好意思债收益率弧线可能会在2024年上半年回转，从而竣事现时的倒挂现象，好意思联储可能不得不比预期更多降息。

来岁好意思联储有8次会议，如若市集预测的降息6次成真，将意味着来岁降息成为“家常便饭”。

与此呼应的是，好意思国财政部长、前好意思联储主席耶伦走漏，跟着好意思国通胀增速下滑，好意思国经济增长保握自如，好意思联储计议降息是理所应当的。她还预计，来岁底好意思国通胀率就有望达到2%傍边，而这恰是好意思联储恒久以来的通胀见识。

鲍威尔也给昔日更鸽派的计谋留住了空间，走漏即使莫得出现经济阑珊，好意思联储也满足降息，不会比及2%通胀率再降息，因为那将会太晚，计谋需要一段本事才智影响经济。另一方面，鲍威尔还走漏，当今险些莫得事理以为经济会堕入阑珊，但不可放置来岁出现无意事件，如若出现经济阑珊，将严重影响降息方案。经济阑珊情境下好意思联储的降息幅度会更大。

预测昔日，曹鸿宇对记者走漏，面前好意思联储还是初始开释降息信号，下一阶段热心的焦点在于降息的时点以及幅度。好意思联储货币计谋仍待不雅望，一方面，好意思国中枢通胀仍然保握粘性，11月好意思国中枢通胀同比增长4%，环比增长0.3%；另一方面，好意思国经济韧性相对较强，好意思联储好像率仍将紧跟数据相机抉择，行状和经济增长发达将成为要害。

（裁剪：张铭心）金卡戴珊视频